让更多山川披绿、林海生金（人民观点） ——身边变化看生态③

万能险提供的理财资金，是半年、一年或者一年半的保险资金，其实就是高息揽储，并且通过银行柜台销售给各种各样到银行储蓄的人。

比特币持有者使用名为分布式记账的去中心化计算体系，使得中心化的第三方清算机构不再必要，由众多机构和层级组成的复杂体系也变得多余。2019年末，中国开启数字人民币试点测试。

二、国内进展：从战略评估转入战略酝酿 2020年初，美联储对数字美元的态度发生明显变化，并在内部开启政策和技术评估程序。2020年1月，欧洲、日本、加拿大、英国、瑞典和瑞士央行与国际清算银行宣布共同成立CBDC研究小组，评估各种应用场景和方案选择。二是维护美国和全球金融稳定，降低系统性风险。目前，美国CBDC系统的技术设计和基础模型仍处于早期探索阶段。6月，民主党众议员希姆斯发布《赢得货币未来：关于美国央行数字货币的提案》（Winning the Future of Money: A Proposal for a U.S. Central Bank Digital Currency）白皮书，认为国会应尽快推动CBDC研发。

为克服比特币等加密币价格剧烈波动的缺陷，锚定贵金属、法币、商品甚至算法等的稳定币于2014年出现，并日益成为数字资产交易平台上私人数字货币之间及与法币进行兑换的中介工具，从而具备从投资资产向支付工具转变的潜能。正如时任英格兰银行副行长布罗德本特于2016年指出的，比特币真正创新之处既非数字也非货币，而是去中心化的结算机制。各国政府都必须积极为自己的金融机构向中国政府争取人民币合格国外投资机构（RQFII）项目的额度

进入 朱云汉 的专栏 进入专题： 人民币 SDR货币篮子 。各国政府都必须积极为自己的金融机构向中国政府争取人民币合格国外投资机构（RQFII）项目的额度。美国从1973年开始解除资本帐的管制，之后加拿大、德国与英国才陆续跟进，而日本的资本帐可自由兑换则是晚至1980年才启动，但日元早已成为SDR计价货币。第一个标准中国老早达到，事实上2013年中国已经超越美国成为全球第一大贸易国。

当年IMF执行理事会正式批准了加入SDR机制的两个要件。国际货币基金组织（IMF）正式将人民币纳入特别提款权（SDR）的一篮子货币，是今年度全球财经的头等大事。

IMF透过可自由使用的主观认定，过去五年与中国大陆当局一直在进行一场无声无影的谈判。第一是成员国的货物与服务出口总值必须排在全球前四名以内（现在扩大为前五名，不然英镑就要被剔除），第二是该货币被IMF认定为可自由使用。在IMF创立之初，包括美国与英国在内，没有一个西方国家不对资本帐进行严格管制的。而这次IMF让人民币的权重一举超过日元与英镑，也预告了人民币势必成为仅次于美元与欧元的第三大国际储蓄货币。

过去有很多国际媒体认为在大陆开放资本帐可自由兑换前，人民币还不符合可自由使用的门槛，其实这是对战后布雷顿森林体系与IMF之历史沿革的无知所致。第二个要件没有很客观的认定标准。在人民币鲤鱼跃龙门之后，各国央行势必逐步增加外汇储蓄中人民币资产的比重，并开始积极布局中国大陆债券市场，包括发行人民币计价债券。这也是布雷顿森林体系创设七十多年来全球货币与金融秩序的一次重大变革。

这件事对实体经济的短期影响或许并不明显，但对全球货币与金融秩序的长期影响极为深远。但另一方面也必须顾及中国政府对于资本帐自由兑换必须循序渐进的坚定立场，以及适应中国与其他发展中国家正在逐步构建IMF的替代机制之不利趋势，包括扩大清迈协定的换汇规模以及设置金砖五国货币基金。

因为这不仅仅是IMF在1969年设置SDR机制以来第一次接纳新币种，也是第一次将一个新兴市场国家货币纳入SDR货币篮子。同意让人民币纳入SDR机制也意味着美国希望将中国这个巨大的新兴经济体吸纳进入西方国家主导的国际秩序之中，而不希望看到北京带领其他非西方国家挑战现有的国际体制，或试图绕过现存体制另起炉灶。

中国企业与富裕阶层的境外投资规模更将快速增长，人民银行对国际资本市场的影响力也将更上一个台阶。将人民币纳入SDR货币篮子等于是正式赋予人民币国际储备货币的地位，这对大陆推动人民币国际化的目标而言是一次大跃进。取消对资本帐的管制是1970年美元汇率改采自由浮动以后的事。一方面以美国为首的西方国家希望，透过这个门槛来引导中国的金融体系与汇率机制改革，以及加速大陆资本市场的对外开放中央银行制度建立以来人们发现，存款准备金率可以成为央行进行宏观调控的便利工具。为了更好地落实二十大精神，促进中国经济长期健康发展，需要根据变化了的国内外形势，对中国金融改革的背景、方向、内容和任务做些梳理。

如此形成的上市公司，自然不能随意退市。这一缺陷，在经济陷入危机时暴露无遗，20世纪30年代大危机中央行令人失望的表现便是例证。

其主要的根据一是过去的盈利，二是监管部门认为合意的市盈率。其二，对于那些准备金处于边际水平上（超额准备金率很低）的金融机构而言，提高准备金率可能立即引起流动性问题，而这是中央银行不愿看到的。

改革的方向是全面转向流动性市场——或转移到政府债券市场，例如，美国和瑞士。显然，报告实际上是用建立现代中央银行制度的提法，概括了我们已知的金融改革和发展的主要内容和领域。

在金融机构的资产管理战略中，这些高流动性资产通常被称为二级准备。另外，为了保持流动性，这些金融机构还在其资产总额中持有相当份额的高流动性资产。2022年年初的LIBOR形成机制改革也体现出相同趋势。其三，前20大公司的榜单中还有若干新型的大众消费公司——联合健康、强生公司、路威酩轩、沃尔玛、宝洁、雀巢等，这代表着经济结构调整大规模科技化和民生化的新方向。

值得注意的是对中央银行制度的重视。中国的现代化和中国金融业的发展必须全面吸收这些人类社会共同创造的财富。

这是因为，基于对商业票据的再贴现来调控基础货币，遵循的是微观经济的运行规则，因而本质上具有顺周期性，而这与央行遵循的宏观经济运行准则及其逆周期调控的基本立场相悖。基于此，央行的角色也逐渐从最后贷款人转变为最后做市商，也就是说，央行的货币政策，无论是调控量或价，都主要通过其在金融市场中买卖政府债或高流动性的政府机构债来实现。

三、健全资本市场功能 近年来，有关金融改革的文件直接提及的改革领域越来越少。值得注意的是，在方法论意义上，报告凸显了中国式现代化的两个重要特点：第一，现代化不是凭空产生的，它是人类社会在长期经济社会实践中共同创造出来的，因此，它有着超越民族国家的共同特征、共同内容、共同的运行机制和共同的发展规律。

有人会问，入市确实重要，退市也这么重要吗？本文认为，退市同上市同样重要。可以看到，21世纪以来，发达经济体的金融体系越来越依赖由政府债券市场提供流动性。关于准备金制度的改革，曾经有过两种极端的意见。为达此目的，各地方政府都会把大量的资源向一些地方企业堆集，然后把它们培养上市。

其四，各类资源性公司和传统金融机构，均从榜单上消失了。很多人会问，这个制度有那么重要吗？回答是，当然重要，而且至关重要。

在此基础上，完善货币市场体系，建立市场化的基准利率形成机制，并建立有效的利率体系，为完善债务管理提供基础。壳有价格，可以买卖，市场规模还很大。

总结以上，如果说引领全球上市公司有一个决定性因素的话，那就是高科技在经济领域中的应用。而取消法定准备金制度的建议，则是基于金融市场迅速发展的背景，旨在为金融机构提供一个更为公平和有效率的竞争环境。